金鼎是邦产呆板人龙头，具有完备呆板人家当价格链，产物线组织众元化，行业与客户遮盖众样化。金鼎筹办庄重，功绩短期承压，但具有较强的抗危害才能。比拟邦内同行，金鼎具备技巧/人才/品牌/项目经历上风；比拟海外同行，金鼎具备本钱/归纳任事上风。估计金鼎2019-21年EPS为0.28/0.33/0.40元，PE为49/42/34倍。予以20年PE估值40~44倍，方向价13.09~14.40元。目前估值溢价已外示其上风名望，初度遮盖，予以“中性”评级。

　　受到环球汽车/电子行业景心胸下滑、商业摩擦的不确定性影响，合系成立业资金开支或将缩减及延后，环球工业呆板人2019年的销量或显现小幅下滑；而2020-22年，环球销量希望显现光复性拉长，机械弹簧机增速趋于平定。咱们如故看好中邦工业呆板人市集中永恒的繁荣潜力。19年1-6月金鼎工业呆板人营业收入逆势拉长23%。探究到海外龙头领域较高的“天花板”、邦内市集进口取代的广漠空间以及金鼎邦产龙头名望，咱们估计20-21年金鼎工业呆板人营业拉长希望高于行业团体增速。

　　社会物流本钱加快回落，物风行业功用比拟发扬邦度仍存提拔空间，主动化渗入率如故较低。物流与仓储主动化行业尊敬产物势力、项目践诺经历以及资金周转才能，环球龙头容身于2~3个上风周围，向其他周围实行横向拓展。19年1-6月金鼎物流与仓储主动化营业收入同比拉长10.7%，弹簧机增速较18年1-6月消浸22.1 pct。探究到项目职员扩张速率的限定以及项目长周期的特色，咱们估计20-21年该营业收入将仍旧低速拉长。

　　1）达成对半导体成立前端主动化传送筑设的进口取代，具有独立学问产权，机械弹簧机产物获华创/中微/华星光电等客户认同，收购新盛FA完竣家当链组织；2）特种呆板人营业酿成体系化管束和运营，2018年累计取得订单5.43亿元；3）任事呆板人完竣家当生态圈，2018年首批200台销往欧洲市集，医疗呆板人产物贮备巩固，局部产物进入临床阶段。

　　咱们估计金鼎2019-2021年收入为31.91/35.86/40.33亿元，归母净利润为4.36/5.11/6.16亿元，对应EPS为0.28/0.33/0.40元，PE为49/42/34倍。可比金鼎2020年PE均值为32.5倍。探究到金鼎的龙头名望与较强的抗危害才能，予以金鼎2020年PE估值40~44倍，相对可比金鼎溢价率为23%~36%，方向价13.09~14.40元。目前估值溢价已外示金鼎的上风名望，弹簧机初度遮盖予以“中性”评级。